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一、债市回顾

上周债市情绪先强后弱，现券收益率先下后上。资金面整体均衡宽松，前半周，部分城商行下调挂牌利率，市场博弈降息的预期有所升温，叠加机构交易情绪偏积极，现券收益率周初小幅下行。5月社融信贷表现低于预期，央行降息，OMO利率调降10BP，债市情绪有所走强，短端品种定价或较为合理，长端品种或有望逐步兑现降息利好。后半周MLF调降10BP，叠加5月经济数据指向复苏斜率依然偏缓，市场或期待宽信用政策。

二、债市展望

短期内资金仍处宽松环境，降息之后市场或期待宽信用。关注未来“宽信用”政策推出可能性，以及新一轮的“货币-信用”脉冲。对于债券市场而言，短端品种当前定价或较为合理，长端品种或有望逐步兑现降息利好，但考虑到基本面实质企稳可能需要时间，预计变动幅度或可控。考虑到当前银行综合负债成本显著高于过去两年的平台中枢水平，降成本工作或仍需继续推进。

三、一周热点事件

1）6.15 央行开展2370亿元中期借贷便利(MLF)操作，利率为2.65%，此前为2.75%，下降了10个基点。此外，6月15日有2000亿元MLF到期。

2）6.15 中国5月城镇调查失业率 5.2%，预期 5.2%，前值 5.2%。5月规模以上工业增加值同比增长3.5%，预期4.1%，前值5.6%。1至5月城镇固定资产投资同比 4%，预期 4.4%，前值 4.7%。1至5月全国房地产开发投资 -7.2%，预期 -6.7%，前值 -6.2%。5月社会消费品零售总额同比增长12.7%，预期13.6%，前值18.4%。

3）6.15美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率的目标区间维持在5.0%至5.25%不变，符合市场预期。这是美联储在迈出连续十次加息的激进步伐后，首次按下“暂停键”。

4）6.13 央行公开市场逆回购操作利率下调10个基点，中标利率由2.0%下调至1.9%，自6月13日起，隔夜、7天期、1个月SLF利率分别为2.75%、2.90%、3.25%，均较此前下降10个基点。

5）6.13 中国5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元。中国5月新增人民币贷款13600亿元，预期14498.8亿元，前值7188亿元。中国5月M2同比增长11.6%，预期12.1%，前值12.4%。

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