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力拓后续产量有回补库存的额外空间，再综合考虑力拓的产能恢复和港口发运能力，预估今年的力拓西澳地区的实际产量大概率在3.4亿吨左右，比去年高出约1000万吨。

2023年第一季度，力拓产量同比快速回升。其中，西澳产量同比上升约11%，加拿大产量上升5%。矿山产量数据回升极大地缓解了铁矿库存下降带来的短缺感，预计后续产量仍将保持在较高位置。

结合此前的矿山报告来看，力拓在加拿大的铁矿石业务预计将保持定，西澳地区的铁矿石业务是以维持3.6亿吨的年产能为目标，这可能是由其港口发运能力的瓶颈决定的。在这个前提下，力拓的资本开支主要是进行新老矿山的产能更替。力拓Gudai-Darri项目在今年若如期达产，其西澳地区的产能已经达到约3.6亿吨，后续资本开支或减少。

一季度，力拓西澳地区的发货量高出产量约324万吨，后续产量有回补库存的额外空间。综合考虑力拓的产能恢复和港口发运能力，预估力拓西澳地区的实际年产量大概率在3.34亿吨左右，比去年高出约1000万吨。

（刘佳良中粮期货研究院 投资咨询号：Z0013540）

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